根據CSA Research 報告，2021 年中國LED 產業總產值約7,773 億元，成長約10.8%，其中，上游外延片及晶片規模為305 億元，中游封裝規模為916 億元， 下游應用規模為6552億元。因此上、中、下游的佔比分別為 4%、12%和 84%。 下游應用結構：通用照明是最大的應用市場，佔比約46%；顯示器是第二大應用市場，市場佔比約15%；背光市場佔比約8%；汽車照明佔2%，呈上升趨勢。
LED 產業：2023 年可望是中長期繁榮的起點
2023 年復甦在即
2022 年國內疫情多發，經濟活動受到阻滯，房地產和消費電子等市場需求低迷， 對 LED 應用市場造成了不同程度的衝擊。我們統計了 A 股 18 家代表性的 LED 應用 產品企業（7 家照明企業、6 家小間距企業、5 家背光企業）過去幾年的營收和毛利 率數據，分析如下：
LED 可望進入中長期景氣起點
LED 產業不同環節都在累積創新，量變造成質變。我們預計，以下幾個環節正在 或即將發生重大變化，也孕育投資機會。
LED 應用：小間距持續成長，XR 虛擬拍攝技術更受重視
小間距 LED：應用邊界不斷拓寬驅動持續高成長
小間距 LED 持續拓展應用邊界。一般而言，把點間距小於 2.5mm 的顯示器稱 為小間距 LED，其具有可無縫拼接、顯示亮度高、色彩飽和度高等優勢，顯示效果好 於其他顯示產品。隨著點間距不斷縮小，成本下降，小間距 LED 的應用場景也不 不斷拓展，逐漸取代如液晶拼接、DLP 拼接、會議投影，甚至大尺寸 TV 等產品。
根據 DISCIEN 的數據，預計 2022 年中國小間距 LED 市場銷額將超過 200 億 元，未來四年複合成長率約 15%。儘管國內疫情原因對小間距實際需求產生衝 擊，實際銷售額下滑，但小間距市場成長的趨勢並沒有變化。
我們預計 2023-2025 年 XR 虛擬拍攝市場將實現 35%的複合成長。根據 TrendForce 統計，2022 年全球 LED 虛擬拍攝顯示器市場規模約 4.31 億美元，較 2021 年成長約 52%。我們預計2023-25 年全球XR 虛擬拍攝顯示器的市場規模將分別達到5.6 億、7.6 億、9.8 億美元，分別成長40%、35%、30%，將成為小間距產業成長最快的賽道之一。
XR 虛擬拍攝技術作為新興技術，因其沉浸感、互動性、無限創意等特點， 為影視節目製作帶來無限創意，有效提升影視節目製作效率，逐漸受到影視傳媒重視， 正逐步應用於影視拍攝、短影片拍攝、廣告、綜藝拍攝、直播平台、網路快速內容製作、虛擬IP 打造、虛擬偶像直播等領域。
LED 產業：2023 年可望是中長期繁榮的起點
2023 年復甦在即
2022 年國內疫情多發，經濟活動受到阻滯，房地產和消費電子等市場需求低迷， 對 LED 應用市場造成了不同程度的衝擊。我們統計了 A 股 18 家代表性的 LED 應用 產品企業（7 家照明企業、6 家小間距企業、5 家背光企業）過去幾年的營收和毛利 率數據，分析如下：
LED 可望進入中長期景氣起點
LED 產業不同環節都在累積創新，量變造成質變。我們預計，以下幾個環節正在 或即將發生重大變化，也孕育投資機會。
- LED 顯示：XR 虛擬拍攝市場快速成長，數位經濟拓展中長期需求。根據 TrendForce 統計，2022 年全球 LED 虛擬拍攝顯示器市場規模約 4.3 億美元，較 2021 年成長約 52%。我們預計未來兩年該市場仍有望實現 40%成長。政府大力推動 數位經濟發展，LED 顯示器作為數據展示媒介終將受益。
- Mini 背光：無論是電視、車載顯示器等，MiniLED 背光都將顯著提升產品效能， MiniLED 背光的滲透率正在快速提升。根據億渡數據的預測，預計 2026 年 Mini LED 背光模組市場空間將達到 1,250 億元。
- LED 封裝：COB 相對 SMD 具備許多優勢，廠商 COB 直通良率不斷提高， 推動 P1.0 以下顯示器實現較快降本，小間距 LED 的應用場景進一步開拓。
- Mini/Micro LED：Mini/Micro LED 將帶動 LED 顯示器進入消費級市場。根 根據 IHS 數據，2021 年全球顯示器面板市場規模 1,392 億美元，其中 LCD 規模為 973 億 美元，OLED 規模近 400 億美元。未來若 Mini/Micro LED 在顯示器市場滲透率每提 高 10%，將對應約 140 億美元的新增市場。屆時將是 LED 產業的真正繁榮。
- LED 晶片：晶片作為上游核心元件，未來 Mini&mircoLED 市場釋放時，LED 晶片將是核心受益環節。近兩年，LED 晶片產業發生了重大變化，電視廠商/面板廠 商紛紛佈局 LED 晶片，體現了 LED 晶片環節在未來顯示領域的重要性。
LED 應用：小間距持續成長，XR 虛擬拍攝技術更受重視
小間距 LED：應用邊界不斷拓寬驅動持續高成長
小間距 LED 持續拓展應用邊界。一般而言，把點間距小於 2.5mm 的顯示器稱 為小間距 LED，其具有可無縫拼接、顯示亮度高、色彩飽和度高等優勢，顯示效果好 於其他顯示產品。隨著點間距不斷縮小，成本下降，小間距 LED 的應用場景也不 不斷拓展，逐漸取代如液晶拼接、DLP 拼接、會議投影，甚至大尺寸 TV 等產品。
根據 DISCIEN 的數據，預計 2022 年中國小間距 LED 市場銷額將超過 200 億 元，未來四年複合成長率約 15%。儘管國內疫情原因對小間距實際需求產生衝 擊，實際銷售額下滑，但小間距市場成長的趨勢並沒有變化。
我們預計 2023-2025 年 XR 虛擬拍攝市場將實現 35%的複合成長。根據 TrendForce 統計，2022 年全球 LED 虛擬拍攝顯示器市場規模約 4.31 億美元，較 2021 年成長約 52%。我們預計2023-25 年全球XR 虛擬拍攝顯示器的市場規模將分別達到5.6 億、7.6 億、9.8 億美元，分別成長40%、35%、30%，將成為小間距產業成長最快的賽道之一。
XR 虛擬拍攝技術作為新興技術，因其沉浸感、互動性、無限創意等特點， 為影視節目製作帶來無限創意，有效提升影視節目製作效率，逐漸受到影視傳媒重視， 正逐步應用於影視拍攝、短影片拍攝、廣告、綜藝拍攝、直播平台、網路快速內容製作、虛擬IP 打造、虛擬偶像直播等領域。